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國泰海通發(fā)布研報稱，闊葉漿外盤繼續(xù)報漲，國內(nèi)價格上漲放緩。12月進口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢呈現(xiàn)分化格局，剛需交易主導(dǎo)市場。12月闊葉漿價格上漲，白卡紙繼續(xù)發(fā)布提價函，文化紙價格企穩(wěn)，盈利略有承壓，該行預(yù)計2026年1月漿價持續(xù)上漲，白紙價格逐步傳導(dǎo)，黑紙延續(xù)上漲。 國泰海通主要觀點如下： 文化紙：紙廠提價穩(wěn)定終端價格，需求疲軟延續(xù) 截至12月29日，12月70g木漿高白雙膠紙市場均價為4730元/噸，環(huán)比下跌0.04%。影響價格變動主要原因系：1)紙廠月初提價未落地，市場觀望情緒濃;2)年末經(jīng)銷商采購理性，中上旬紙企庫存累積;3)出版訂單提貨緩解庫存壓力，帶動本白雙膠紙部分成交上行;4)木漿市場小幅上漲，但漿紙傳導(dǎo)效率一般。 白紙板：提價函推動價格延續(xù)上漲，庫存水平較低 截至12月29日250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價4237元/噸，環(huán)比上漲0.98%，同比下跌0.16%。影響價格變動主要原因系：1)紙價處低位、成本承壓，規(guī)模紙廠堅持拉漲;2)貿(mào)易商跟漲分化，部分提價50-100元/噸，部分走量降庫;3)終端訂單分化且釋放不及預(yù)期，其他包裝用紙下跌傳導(dǎo)利空情緒。 箱瓦紙：紙廠持續(xù)拉漲，盈利承壓 截至12月29日，中國AA級瓦楞紙120g市場月均價3129元/噸，環(huán)比跌幅1.29%，同比漲幅8.50%。影響價格變動主要原因系：1)供給端，上旬規(guī)模紙廠續(xù)漲、中小廠讓利出貨致心態(tài)分化，中下旬規(guī)模紙廠保價且結(jié)算超預(yù)期，市場超跌帶動成交重心下移;2)成本端，廢紙價格持續(xù)走低且中旬跌幅擴大，利空紙價，月底止跌反彈緩和利空力度;3)需求端，包裝環(huán)節(jié)訂單改善有限、后市預(yù)期偏空，下游以消耗庫存為主，紙廠庫存壓力增加壓制價格，月底補庫量有限。 廢紙：國廢供應(yīng)增加，價格整體下跌 截至12月29日，廢黃板紙市場月均價為1767元/噸，均價環(huán)比下跌6.18%，均價同比上漲10.79%。影響價格走勢的主要原因系：1)打包站獲利庫存較多。隨著出貨意向升溫，廢黃板紙供應(yīng)有所增加;2)下游紙廠看空心態(tài)有所擴散，隨著成品紙銷售轉(zhuǎn)弱，紙廠轉(zhuǎn)為降價采購廢紙;3)龍頭紙企采購價格連續(xù)多次下調(diào)，導(dǎo)致市場看空氣氛達到高峰，廢黃板紙市場價格因此下跌。 木漿：闊葉漿外盤繼續(xù)報漲，國內(nèi)價格上漲放緩 12月進口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢呈現(xiàn)分化格局，剛需交易主導(dǎo)市場。影響價格走勢的主要原因系：1)紙漿期貨主力合約震蕩上行疊加闊葉漿外盤持續(xù)提漲，推升貿(mào)易商成本預(yù)期，帶動針葉漿、闊葉漿均價上行;2)本色漿供應(yīng)寬松而需求不足，均價承壓;3)化機漿供需平穩(wěn)、可售貨源偏緊，均價微漲。 風(fēng)險提示：海外木漿供應(yīng)鏈擾動、下游消費需求不及預(yù)期等。
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